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　　出品：新浪财经上市公司接头院

　　作家：IPO再融资组/郑权

　　一家公司联结多年多数财务作秀，两家投行真是齐莫得涓滴察觉。

　　近日，ST联创（维权）收到证监会《行政处罚事前见告书》，公司因联结多年财务作秀、信披违纪遭罚，而且股票被实施其他风险警示。ST联年报演叨记录，主要因公司几年前收购的上海鏊投蚁集科技有限公司（以下简称上海鏊投）严重财务作秀。

　　东吴证券手脚ST联创收购上海鏊投的财务看管人及后续捏续督导券商，关于严重财务作秀事项莫得通过尽调核查发现，或未勤劳尽责。西南证券天然不是ST联创收购上海鏊投的财务看管人，但因另沿途并购手脚ST联创2016年和2017年的捏续督导券商，春联结财务作秀也莫得察觉。

　　本年纪首，西南证券因终末的一家股权投行保荐现象违纪再收罚单，部分项推敲尽调核查“连过场齐不走”。收尾当今，西南证券联结两年IPO保荐撤否率高达100%，联结12个月依然莫得股权投行储备现象（以营业所受理为范例），股权投行业务基本上堕入停滞景象。公司债券现象频收罚单，甚而被指出内控合规不严，2025年是否会降至C类投行？时间将会给出谜底。

　　IPO撤否率联结两年高达100% 股权投行现象堕入停滞

　　收尾当今，西南证券在审的股权投行现象为0，不仅莫得IPO保荐现象，也莫得增发、配股、可转债现象，这个景象依然捏续了12个月。 

　　wind知道，自2023年8月凯盛新材可转债现象注册成效后，西南证券依然近两年莫得股权投行保荐现象凯旋上市。2023年、2024年、2025年于今，西南证券的IPO保荐撤否率高达100%（根据中证协“撤否比率=（震恐现象数目+否决现象数目）/（震恐现象数目+否决现象数目+上市现象数目）”的公式推敲）。

　　不错说，西南证券股权投行业务依然堕入停滞，改日事迹承压。

　　西南证券股权投行业务雕残的背后，一方面与公司手脚小投行枯竭竞争力关联，另一方面与公司往往违纪导致声誉更差关联。梳理公开尊府可知，西南证券近两年至少收到6张监管处罚单。

　　尽调核查连过场齐不走收罚单

　　2024年3月，西南证券震恐终末一家股权投行现象是浙江海宏液压科技股份有限公司（下称“海宏液压”）IPO现象。监管发现，海宏液压存在“带病闯关”的问题。

　　现场督导发现，海宏液压存在研发参预、坐褥老本核算绝顶、收入说明不对理等问题。西南不仅莫得发现上述问题，在尽调核查中甚而连基本的“过场”齐不走，主不雅上是否存在协助刊行东谈主“带病闯关”有待商榷。

　　西南证券在海宏液压保荐现象上存在四大违纪问题，一是未对刊行东谈主研发参预、坐褥老本核算干系事项给以充分核查；二是未对刊行东谈主收入说明等事项信息知道的准确性、里面限度的表随性给以充分核查；三是未对刊行东谈主关联方资金拆借给以充分核查；四是对刊行东谈主现款分成合感性、资金活水的核查设施实践不到位。

　　尤其是在核查海宏液压资金活水方面，西南证券及保代连最基本的核查进程齐不走，比如海宏液压部分董事收到分成款后，随后即转账给亲一又，西南证券称干系转账主要为退回借款，但未得回干系借款凭证、还款活水记录简略购房凭证等核查笔据简略仅以当事东谈主退回借款为由而未进一步核查启动借款的资金流向。

　　又比如宏海液压鼓舞东昌工业以两名法东谈主鼓舞收到的分成款通过天然东谈主朱某账户归集后，转给天然东谈主郑某。西南证券称因郑某已退回前述资金，却未核查干系借款的资金流向。

开端：深交所官网

　　再比如宏海液压实践限度东谈主钱云冰与天然东谈观点某、田某存在大额资金往返。西南证券称已取得干系股权转让契约和借款契约等尊府，但在保荐事迹底稿中并未见对应核查底稿，有“睁眼说瞎话”的嫌疑。

　　西南证券其他莫得被处罚的IPO现象中也存在质疑，比如科拓股份IPO现象。现场督导发现，科拓股份存在收入说明凭证缺失、跨期说明收入、收入说明时点与合同商定不一致等问题。而西南证券对刊行东谈主客户、供应商函证流毒极多，对好多财务内控问题齐有目大不睹的嫌疑，详见《科拓股份IPO：财务内控颓势频现，西南证券纵欲“带病闯关”？》等著作。

　　债券现象被质疑挫伤债权东谈主利益 本年将被评为C类投行？

　　除了股权投行现象，西南证券保荐的债券现象也遭质疑，比如近日蚁集举报信说起西南证券手脚融信（福建）投资集团有限公司（下称“融信集团”）债券刊行的主承销商及受托处理东谈主，挫伤债权东谈主的权利。

　　上述举报信指出，融信集团实控东谈主欧宗洪通过关联信赖筹划捏有旗下债券（如“20融信01”关联方捏券量达15%，“20融信03”捏有量达20%），并在延期表决中期骗西南证券手脚受托处理东谈主的扮装，纵欲其附近投票成果。具体推崇为：西南证券将自捏的2亿元面值债券参与投票，涉嫌利益突破。融信集团涉嫌通过小数高价回购等面容向部分机构投资者运输利益，相通其对延期决议的接济，导致中小投资者权利受损。

　　西南证券对上述举报信的内容进行了否定，暗示在受托处理本领严格按照干系轨则履行勤劳尽责义务。至于上述举报信事件的“罗生门”，改日可能会有谜底，范例之一是西南证券近期是否会再收罚单。

　　这两年，西南证券频因债券托管业务收罚单。2023年12月，西南证券在债券受托处理事迹中，未严格履行对刊行东谈主召募资金的监督义务，被浙江证监局出具警示函。2024年1月17日，上交所对西南证券作出版面警示的决定，因西南证券未严格履行对刊行东谈主召募资金的监督义务。2025年2月，西南证券因存在以下违游记径：一是个别公司债券现象合规内控把关不严，存在转折及立项不范例问题；二是个别公司债券现象受托处理勤劳尽责不够，未捏续督导刊行东谈主履行信息知道义务、捏续监督刊行东谈主召募资金使用；三是个别公司债券及金钱证券化现象守法拜访不充分，被证监会给与责令改正的行政监管措施。

　　上文提到，西南证券IPO保荐撤否率万古期高达100%，加之债券现象频收罚单，折射出内控不严等深脉络的问题。2024年，西南证券被评为B类投行，2025年是否会降至C类投行？咱们拭目而待。

　　除了投行现象，西南证券最近两年至少收到6张罚单，触及基金合规处理、投资看管人违纪炒股等问题，涵盖债券、投行、基金、合规处理等多限制，中枢问题集合于内控失效和尽调失责。西南证券罚单频率与严重性在折射出这家区域性中小券商合规的短板。

　　西南证券的烦懑还不啻合规内控，公司“卖子”失败突显业务逆境。近期，西证国外证券和西南证券接踵发布公告称“卖子筹划”失败。前年西南证券发布公告称，拟以0.9亿港元转让子公司西证国外投资捏有的西证国外证券全部股份和永续证券，但最终“烫手山芋”如故没脱手。

　　十年前，西南证券以5.29亿元东谈主民币（6.94亿港元）的代价收购了西证国外证券73.79%的股权。从完成收购的第二年动手，西证国外联结八年的扣非归母净利润为负值，2016-2023年的数据别离为-1.49亿元、-0.31亿元、-2.45亿元、-3.09亿元、-1.17亿元、-0.52亿元、-2.17亿元、-0.14亿元。

　　由此可见，西南证券在国外业务上的布局以失败告终，不仅几亿港元的收购款“取水漂”，而且这个职守还很难罢休。

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