（原标题：蔚来把改日留给2026年）

21世纪经济报说念记者 郑植文 上海报说念

乐说念步入正轨的三季度，至少蔚来的拥趸们皆在期待一个好讯息，但愿开启第二弧线的蔚来粗略昭着地离盈利更进一步。

11月20日，蔚来汽车（纽/新友所：NIO；港交所：9866）发布了第三季度未经审计财务功绩。这是一份仍有缺憾的收获单：总营收、汽车销售额同比下滑，净损失扩大，仅有毛利和毛利率同比普及，现款储备达到422亿元，上季度末为416亿元。 

三季度，蔚来总收入达到186.74亿元，远远高于小鹏的101.0 亿元，环比增长7.0%，但同比下落2.1%；净损失为50.6亿元，同比扩大11%。 

这一季度，蔚来集团共录用新车6.19万辆，比小鹏多1.54万辆，但不足理思的15.28万辆，同比增长11.6%，环比增长7.8%。但卖出更多的汽车并未给蔚来带来相应的汽车销售收入，这一季度，蔚来汽车销售额却同比下落4.1%至167亿元。这是因为在当季新车中，定位20万级主流市集的ONVO品牌录用832辆，拉低了销售总收入，而NIO品牌录用61023辆。

侥幸的是，包括电板在内的零部件资本捏续优化和工场制造服从对资本摊销才略的普及导致该季度毛利率有所回升，达到10.7%，旧年同期在8.0%。车辆利润率达到13%，同比、环比均有所增长。

但总体来看，蔚来毛利率普及速率并不令东说念主承诺。蔚来一度是“蔚小理”中毛利率最高的造车新势力，曾在2021年第三季度达到20.3%，但如今的推崇不仅与理思（21.5%）、小米（17.1%）有较大差距，还被平均售价更低的小鹏（15.3%）振奋为雄。

蔚来CFO曲玉暗示，2024年四季度，NIO品牌的毛利率有望达到15%，2025年的辩论是20%，“咱们会捏续优化供应链，来岁有很垂死的智能硬件的迭代，故意于资本优化。”

2019年，蔚来CEO李斌曾将蔚来从峭壁边救活，又在之后几年凭借融资才略屡次化解蔚来的资金压力。比较至暗时刻，如今的蔚来领有更多：旗下有3个品牌、9款在售家具、422亿元现款储备、2659座换电站。按照蔚来的洽商，2025年，通盘集团将进入新的高速增长周期，2026年，蔚来将终了盈利。

但眼看入局更晚的小米、问界等品牌正赶上我方、卓越我方，蔚来还需要跑得再快些。

在NIO品牌畅达5个月保捏2万辆以上的录用后，10月的录用数据不算出色。10月，蔚来汽车共录用20976辆，同比略有下落的同期，NIO品牌仅录用16074辆，剩余是乐说念品牌的录用量。 

“这是一个主动的退换。”李斌在财报会上暗示，在乐说念上市之后NIO品牌的中枢辩论是普及毛利，收窄促销开销对销量有一定影响，“和9月底比较，10月咱们收窄了每台约1.5万元的促销开销，因为毛利的压力很大。”

但更让东说念主驰念的是，蔚来的销量下来了，对走量条款更高的乐说念品牌却再一次堕入了产能爬坡的逆境，尽管相近的小鹏在MONA的投产上也遭受了相通的问题，但吃过一次亏的蔚来在乐说念产能爬坡问题上反而显得愈加懆急。

在2024 年广州车展上，乐说念汽车总裁艾铁成通知，乐说念 L60 的订单量已远超同期上市车型，何况坐蓐经营已安排至来岁第一季度。

但缺憾的是，乐说念的订单尚未泛动成亮眼的录用量数据。左证杰兰路的报说念，坐蓐端的瓶颈导致乐说念的销售结尾“无车可卖”，现鄙人定瞻望录用时候大多辘集在春节前后。对此，李斌讲解，新时刻的使用举例900V会影响电磁、电机坐蓐，乐说念产能爬坡在预期中，“属于平时的节拍”。但ET5踩过的坑，不应该再一次在L60身上演出。

李斌在财报会上也坦言，“现时录用要到来岁，客不雅上对订单的影响不小。因为方位补贴等部分优惠政策是到本年年底，50%-60%的用户现时没法提车。关于一个20万元支配的车来讲，可能1~2万块钱的补贴瑕瑜常大的一个开销。”也即是说，因为录用延伸，本不错在本年录用的用户到来岁要多花1~2万元，这么一来，就很有可能转向其他不错在年底前完成提车的品牌。

左证李斌的预期，12月，乐说念能录用1万台车，来岁3月的产能和录用辩论是2万台。

来岁，NIO品牌将切入新一代（NT3）平台，第一款家具是ET9，连接会有新家具或者现存家具的改款，光泽两年完成统统家具的切换和升级。

乐说念品牌除了L60外，还有两款家用SUV车型推向市集，一款中大型6-7座SUV，另一款大5座SUV，"十分于理思L8、L7的两款家具，现时在作念量产准备，这两款车型资本箝制相配好，价钱很有竞争力。”李斌对乐说念的增长仍抒发了信心，除了家具丰富，还在于“县县通”关于充换电辘集的加捏。

此前代号为“萤火虫”的第三品牌也尘埃落定，命名为“firefly萤火虫”，定位于高端小车市集，并通知首款家具与品牌同名，第一款家具将于2025年上半年开启录用，“和良马MINI的策略比较像，首款家具会在NIO DAY2024上发布亮相。”

基于三个品牌一齐进入新的周期，李斌强调多品牌政策是见效的，同期来岁通盘集团将进入高速增长周期，将终了销量翻倍。本年1-10月，蔚来公司共录用新车17万台，左证李斌对四季度销量的教唆：72000台-75000台，本年全年蔚来集团的销量瞻望将打破22万辆。

除了在国内市集发力，三个品牌也将同期布局国际市集。跟着欧洲关税的新规，李斌坦言NIO品牌的市集规模会受到一定适度，诚然仍保捏长期的插足和政策，但乐说念品牌和萤火虫品牌在环球市集的优先级会提高，会担起更多扩展环球市集的背负，这是举座策略的退换。

多品牌同步上车也意味着蔚来在前期仍需资金插足，举例，研发仍需要保捏单季度30亿元的规模，现时研发团队规模在11000东说念主，“跟着名堂变化会有所增进。” 

三季度，由于乐说念销售辘集的成立和销售的准备运营用度飞腾，四季度这部分开销还会增多，到年底乐说念的渠说念布局辩论是300家店，现时是190家，“但袒护度不如特斯拉、理思高。”因此乐说念的主要使命任务在于提高辘集袒护度和膨胀销售团队，提高销能，以达成月销2万辆的辩论，因此蔚来CFO曲玉瞻望来岁一季度后，乐说念的插足产出比服从会比较好。但乐说念确当务之急仍然是处分产能爬坡问题，不然“无米下锅”。

尽管盈利仍需要到2026年才略终了，但曲玉暗示，NIO品牌的毛利率将捏续提高，2024年四季度有望达到15%，2025年将朝着20%的毛利率去终了，“咱们会捏续优化供应链，来岁有很垂死的智能硬件的迭代，故意于资本优化。”

她也败露，乐说念L60在2024年的毛利率是正向毛利率，但为个位数，L60还处于爬产的初期加上早期的用户权利，总体毛利相对较低，但2025年跟着产能录用的平缓爬坡，乐说念品牌的毛利率的基准辩论在10%，跟着捏续优化家具的资本结构和后续家具的加入，乐说念品牌来岁的毛利率在15%。 

此外，李斌在财报会中也败露了一个有趣味的信息，L60的第一大用户开头是Model 3开云kaiyun官方网站，而此前L60对办法是Model Y，乐说念L60的上市关于蔚来潜在客户的订单影响约20%，但他否定了乐说念对蔚来订单的蚕食，“因为蔚来的增量庞大于（转向乐说念的）的20%。”