黄金大隐迹：纽约库存飙升伦敦供应告急

这和特朗普没啥干系？上一次出现这种现象时，通盘这个词宇宙好像齐要崩盘了……

本周四，现货黄金价钱冲到了历史最高点，接近每盎司2800好意思元。原因是投资者操心好意思国行将试验的凡俗关税策略会影响到黄金行业，再加上纽约地区的黄金储备不休攀升，导致伦敦商场的黄金供应出现枯竭。

来去员们在纽约商品来去所（COMEX）猖獗囤积黄金，自好意思国大选以来，这里的黄金库存仍是暴涨了75%。数据袒露，周四COMEX的黄金库存高出了304万盎司，总价值达到了惊东说念主的850亿好意思元。

开阔的黄金涌入纽约，平直导致伦敦的黄金库存告急。英国《金融时报》凄惨地报说念了这一风物，说伦敦的黄金商场参与者要思从英国央行索求黄金，可能得等上4到8周，而往时情况下只需要几天或一周时辰。

这种情况不错说是历史上的一次要紧什物黄金外流，据《金融时报》分析，主要有两个原因：

一是对特朗普政府关税策略的担忧，天然特朗普胁迫要对入口商品征收凡俗关税，但他还莫得明确阐述贸易策略，也没尽头提到会对贵金属纳税。

二是由于COMEX黄金期货价钱比伦敦现货金价向上许多，这种极端的价钱差诱惑了来去员，他们把金属运往大泰西另一边以赚取差价。

大师什物黄金主要流向中国

不外，宇宙黄金协会的商场策略师乔·卡瓦托尼却默示，他对行将试验的关税可能不会针对黄金抓严慎乐不雅的魄力。“从政府的言论来看，他们似乎并莫得盘算针对贵金属，”他说说念。

金融博客零对冲指出，特朗普征收关税的主要指标是为了促进国内坐褥，并扶助大师贸易流向，让好意思国从中获益。但这些指标对黄金并不适用，因为好意思国酌夺仅仅大师第五大黄金坐褥国，排在中国、俄罗斯、澳大利亚和加拿大之后。再多的制裁或关税也无法加多特定矿山的黄金产量。

零对冲还以为，《金融时报》忽略了一个进军点：大师什物黄金从伦敦流出后，基本上齐是向东流动的，大部分生意黄金最终通过瑞士插足中国商场。

凭据海关数据，瑞士每年会入口大致1000吨来自伦敦的黄金，然后在瑞士的铸币厂进行精粹，再转往零卖商场，主淌若中国商场，其次是印度商场。就在一个月前，零对冲发布了一份评释，标题为“中国正在奥密购买开阔黄金，比官方报说念的多10倍”，该评释援用了高盛的数据，解释中国在伦敦场酬酢易商场上购买的黄金远超官方公布的数字。

实质上，如图表所示，中国在伦敦场酬酢易商场的未露出购买量在2024年底达到了历史最高水平。

大师央行大举购金鼓励金价飞腾

不错服气的是，不仅仅中国在加速购买黄金。自从好意思国在俄乌打破后把好意思元当成火器使用之后，大师列国央行对黄金的需求暴涨了五倍，这但是鼓励金价创下新高的主要身分之一。

Comex黄金储备指数级增长

比较之下，好意思国每年从伦敦入口的黄金少得多，或者独一200到400吨。

但这并不虞味着好意思国莫得储备什物黄金。实质上，只须望望Comex来去所地下金库的动静，就能发现一些不同寻常的事情：从特朗普胜选的阿谁月（旧年11月）启动，Comex的黄金储备出现了指数级的增长。前次出现这种增速照旧在2020年3月，那时新冠疫情刚爆发，大师经济简直停滞，还激励了一轮史上凄惨的30万亿好意思元的财政和货币刺激策略。

Comex金库的黄金类别变化

需要防护的是，和2019年不雷同。那时候，Comex金库内部齐是“及格”的黄金，简直莫得“注册”的黄金。而这一次，Comex金库内部有不少“注册”的黄金。

Comex黄金库存与什物交割

及格的黄金指的是在来去所认同的精粹厂熔铸的谐和圭臬的纯金（每块100盎司）。这些金条时时由银行或私东说念主公司存放在来去所的仓库里，顺应Comex的条件，但未注册前不成用来交割现货合约。“注册”的黄金率先要达到“及格”的圭臬，然后完成注册，这么就不错用来交割期货了。Comex每天齐会公布黄金库存数目。

与不需要实质交割的纸黄金不同，Comex的黄金期货是不错用真金结算的。比如2018年，Comex统共只交割了160万盎司（约51吨）的黄金，这就意味着99.98%的Comex黄金期货并莫得进行什物交割。

最让东说念主诧异的是，这些开阔的黄金积存齐是在谁的金库里进行的。实质上，Comex的大多数黄金来去只波及三个金库：Brink's Co、汇丰银行以及最大的Comex会员摩根大通的金库。

这三个大金库的黄金库存加起来高出2500万盎司，占Comex通盘黄金库存的82%以上。这就酿成了一幅惊东说念主的画面：一场前所未有的什物黄金争夺战，尤其是在摩根大通的金库。

Comex黄金抢购潮

总的来说，从2024年底启动，在Comex位于纽约地下的金库内部就发生了一场猖獗的什物黄金抢夺战，到了12月和1月更是愈演愈烈。这导致Comex黄金期货和伦敦金价之间的差距达到了疫情以来的最大值。

另外，因为之前不错解放交割的大部分黄金当今聚首会在纽约的地下面，是以纽约出现了的确的黄金枯竭。这也解释了为什么好意思国的黄金期货价钱比伦敦的高得多，这跟特朗普的关税没什么干系。

零对冲以为，《金融时报》对于特朗普关税的不雅点天然分辨，但他们确乎说对了小数：“许多商场参与者把当今的好意思国黄金抢购潮和疫情本事的情况比较，其时因为黄金运载受阻和不笃定性加多，导致Comex的黄金库存大幅上升。”

问题是开云kaiyun，是什么让那些最灵巧的投资者一霎像宇宙末日驾临雷同，在曼哈顿地下大致100英尺的金库里囤积了开阔的黄金？